Вчера Банк России третий раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 16% годовых и обновил среднесрочный макропрогноз, повысив ожидания по ставке, инфляции и ВВП.

Согласно прогнозу, снижение текущей инфляции в марте (с 6,3 до 4,5% с поправкой на сезонность) во многом произошло за счет волатильных компонентов. Несмотря на некоторое снижение, устойчивое инфляционное давление остается высоким из-за активного роста внутреннего спроса. Как отмечает ЦБ, показатель базовой инфляции с поправкой на сезонность в пересчете на год уменьшился до 6,1% с 6,8%.

Это можно расценивать как позитивный сигнал, указывающий на то, что жесткие денежно-кредитные условия работают и инфляция идет на спад.

Инфляционные ожидания при этом демонстрируют разнонаправленную динамику (ожидания населения снижаются, бизнеса — немного выросли), но в целом остаются на повышенных уровнях.

Некому работать

Как пояснил «Ридусу» портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист, потребительская активность, инвестиционный спрос и темпы кредитования (необеспеченного и корпоративного) остаются высокими, что указывает на то, что российская экономика продолжает расти заметно быстрее, чем прогнозировалось.

«С учетом растущей доли госсектора неудивительно, что даже крайне жесткая ДКП не препятствует росту экономики. Как следствие, прогноз по росту ВВП в 2024 году повышен с 1–2% до 2,5–3,5%. Проблема в том, что нехватка трудовых ресурсов по-прежнему выступает ограничением для расширения выпуска товаров и услуг. Как пишет ЦБ, дефицит работников продолжил расти в большинстве отраслей. Из-за этого инфляция будет возвращаться к цели медленнее: прогноз по инфляции на 2024 год повышен до 4,3–4,8% с 4–4,5%», — говорит Евгений Жорнист.

Вечная ставка?

В своем прогнозе ЦБ вновь повторил мысль о том, что для возвращения инфляции к целевым 4% потребуется продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий.

Евгений Жорнист обращает внимание, что это нашло отражение и в новом прогнозе по средней ключевой ставке. Теперь ЦБ ждет ставку в диапазоне 15–16% (ранее ожидался диапазон 13,5–15,5%) в 2024 году, что предполагает, что оставшуюся часть года ставка составит 14,5–16%. Прогноз по средней ставке в следующем году повышен до 10–12% против 8–10% ранее.

Это может означать, что регулятор не исключает сохранения ставки неизменной на протяжении всего этого года.

Однако, по мнению эксперта, вероятность ее снижения в текущем году все-таки существует.

«Мы все же ждем снижения ставки в этом году, но оно, очевидно, начнется не раньше III квартала и будет идти медленнее, чем казалось ранее».

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.