Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7,25% и подтвердил намерение «заморозить» смягчение денежно-кредитной политики до следующего года. Смущают инфляционные риски на фоне предстоящих налоговых инноваций, а также неопределенность развития внешних условий, пояснили в ЦБ.

Ранее регулятор прогнозировал рост цен по итогам этого года до 3,5—4% и сверх 4% в 2019 году из-за повышения НДС. Многие полагают, что к понижению ставки ЦБ вернется в лучшем случае следующим летом. Впрочем, достаточно и тех, кто допускает очередной шаг вниз уже в четвертом квартале этого года.

Рубль оживился

Решение ЦБ о ставке стало одной из ключевых причин укрепления рубля в пятницу, считают аналитики Bloomberg. Отчасти согласен с ними аналитик TeleTrade Александр Егоров. По его мнению, позиция регулятора — достаточно важный фактор для курса национальной валюты.

То, что дальнейшего понижения ставки не будет, это поддержка рубля в целом. Кроме того, нефтяные фьючерсы тоже себя чувствуют достаточно неплохо. И страхи, которые проявились на рынке после того, как ряд американских сенаторов заявили о желании ввести дополнительные санкции, вплоть до того, чтобы запретить российский госдолг, остались позади, — сказал эксперт «Ридусу».

Рубль еще с 20-х чисел июля показал намерение укрепиться и, если бы не эта новость из США, сейчас был бы на еще более значительных уровнях, добавил он. Иного мнения относительно влияния ЦБ придерживается аналитик АО «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин. Он уверен, что рубль в последние кварталы поддерживало как раз плавное снижение ставки, поскольку это делало более привлекательными операции carry trade.

Мнение о том, что притоку спекулятивных капиталов способствуют более высокие ставки — распространенное заблуждение, поясняет аналитик. Существенная разница ставок играет роль для коротких облигаций, но не для среднесрочных и долгосрочных, по крайней мере если речь идет не о разовом действии регулятора.

Снижение ключевой ставки в рамках тренда ведет к росту котировок облигаций. То есть активы дорожают с опережением, и те, кто их покупал, получали сверхдоходность: помимо купонной они получали еще и рост курсовой стоимости. И облигации становятся более привлекательными для покупки. Соответственно, если ЦБ не снижает ставку, carry trade не очень интересен, — рассуждает аналитик.

Выходит, что ожидаемое решение ЦБ по ставке укреплению рубля помочь никак не могло. Скорее это какие-то временные колебания, связанные с локальным изменением спроса и предложения, например из-за выплаты дивидендов, добавляет Нигматуллин.

Не видит никакой заслуги ЦБ в росте национальной валюты и аналитик ФК «Калита-Финанс» Дмитрий Голубовский. По его словам, этот процесс начался после выхода данных по ВВП США, которые вполне соответствовали ожиданиям, тогда как накануне на рынке доминировало мнение, что они должны оказаться лучше ожиданий. В результате доллар припал (даже падением это нельзя назвать), и все против доллара выросло, «весь Forex отскочил».

Как долго продлится укрепление рубля?

Теоретически снижение геополитических рисков может подтолкнуть вверх российскую валюту, считает Нигматуллин. Пока этот сценарий еще не реализовался, отмечает он, но внешний негатив уже слишком сильно заложен в цены, и ситуация может измениться к лучшему за ближайшие полгода. Страхи проходят со временем, и, если санкции против российского госдолга все же не будут введены, спрос на рубли вырастет, даже если останется неизменной политика Минфина по валютным интервенциям и прочие макроэкономические индикаторы.

Наш базовый прогноз на конец 2018 года — 57,7 рубля за доллар. Мы, несмотря на заявления ЦБ, все-таки ожидаем, что ключевую ставку регулятор сможет понизить на декабрьском заседании. И мы ожидаем небольшого снижения цен на нефть — до 69 долларов за баррель, но даже это не помешает рублю укрепиться, — говорит аналитик.

Егоров также думает, что в обозримой перспективе у рубля довольно неплохие позиции. Экономика чувствует себя достаточно уверенно, и политический вес России на международной арене все-таки поднимается. Успешно проведен ЧМ-2018, только что удачно прошел саммит БРИКС, наметились хорошие инвестиционные проекты, в том числе в Африке, обсуждаются уже достаточно серьезно вопросы о том, чтобы перейти на расчеты в национальных единицах, снизив долларовую составляющую во внешних торговых операциях. Все это может придать позитива российской валюте.

В ближайшие дни доллар будет стремиться к отметке 62 рубля, а если сумеет пробить ее вниз, то вполне вероятно движение в район 60 рублей за доллар, прогнозирует аналитик. Еще более активно рубль будет укрепляться по отношению к евро, потому что позиция единой валюты определяется в том числе на международном валютном рынке, а там она себя чувствует не очень уверенно против доллара — по крайней мере, в последние дни курс евро снижается.

Конечно, если сенаторы начнут еще больше прессовать Трампа и все-таки введут санкции против российского госдолга, картина кардинально изменится, потому что тогда отток капитала может свести на нет все благоприятные факторы, предупреждает Егоров.

В торговых войнах побеждает доллар

Голубовский настроен менее оптимистично. Он признаёт, что позитивные факторы в экономике имеются: платежный баланс у страны сейчас сильный, есть плюсы, помогающие держаться и рынку ОФЗ, который до сих пор не обвалился, хотя иностранцы с него уходят, и рынку акций. Но давление на рубль, скорее всего, будет усиливаться, и не только из-за санкций.

По словам эксперта, вся ситуация, которая сейчас складывается в мире, неблагоприятна для валют развивающихся стран. Трамп всеми силами пытается сократить торговый баланс США, отчего доллар дорожает, как бы ни жаловался на это сам американский президент.

Я наблюдаю за китайским юанем, который падает уже седьмую неделю подряд. И он подходит уже к минимумам, которые были достигнуты в феврале, когда был пик американского рынка. Сейчас тоже пик, кстати, американского рынка, если посмотреть по индексу SNP-500. А если в Америку идут притоки, со всех остальных идут оттоки. Такова логика рынка: сильный рынок растет, слабые рынки от этого страдают в относительном выражении, — поясняет аналитик.

Падение юаня, в свою очередь, окажет давление на сырьевые цены. Металлы уже дешевеют, нефть тоже перестала расти, несмотря на все геополитические страхи и иранский дефицит. Собственно, только геополитика и может сыграть в пользу рубля при определенных обстоятельствах, негативных для всего остального мира.

Если на Ближнем Востоке будет расти напряженность, если йеменские повстанцы начнут атаковать Саудовскую Аравию более активно, если вокруг Ирана начнет ситуация накаляться, нефть легко улетит выше 100 долларов за баррель. Если будет реальная угроза перекрытия Ормузского пролива, например. Тогда, конечно, мы будем купаться в деньгах, — отмечает Голубовский.

Но пока по совокупности факторов риски давления на рубль и его падения превалируют над перспективами укрепления, считает он. Пока существует ситуация с торговыми войнами, доллар продолжит пользоваться спросом, хотя слишком сильно тоже не вырастет, потому что ставки на его рост слишком велики. По мнению эксперта, в ближайшее время доллар попытается уйти в район 67—68 рублей, потом будет разворот вниз.

Если доллар упадет ниже 61,5 рублей — это будет технический знак того, что период слабости рубля закончен. Если хотя бы месяц простоит курс ниже 61,5 рублей, дальше он может пойти хоть на 50 рублей. Но пока он стоит выше, и чисто с позиций технического анализа я смотрю скорее на ослабление рубля, чем на возможности его роста, — говорит эксперт.

А дальше, продолжает он, надо ждать, кто победит в Конгрессе США. Политические позиции Трампа будут очень слабые, если он проиграет, — соответственно, наше положение ухудшится. Потому что в фокусе Трампа не Россия, а Иран и Ближний Восток. А вот в фокусе демократов будут Украина и Россия.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.