В пятницу 26 марта Goldman Sachs и Morgan Stanley шокировали рынок масштабной распродажей акций. Всего за один день два крупных инвестиционных банка избавились от бумаг американских и китайских компаний на общую сумму 20 миллиардов долларов. В их числе оказались Baidu, Tencent Music Entertainment Group, Vipshop Holdings, ViacomCBS, Discovery, Farfetch, iQiyi и GSX Techedu. Совокупная капитализация компаний, чьи акции участвовали в сделках, обрушилась на 35 миллиардов.

Бумаги распродавались вне рынка в частном порядке большими пакетами от 1 миллиарда долларов. По данным Wall Street Journal (WSJ), в распродажах участвовал и Deutsche Bank, а всего инвестбанки продали бумаг на 30 миллиардов долларов.

В понедельник 29 марта появилась информация, что виновником «торжества» стал семейный фонд Archegos Capital Management — он не выполнил обязательства по маржин коллу, поэтому начались продажи залогов. Также начался подсчет потерь: банки Nomura и Credit Suisse уже сообщили о значительных убытках в результате этой истории.

Чем это грозит?

Может ли эта ситуация стать предвестником обвала на перегретом фондовом рынке? Вполне возможно, допускает вице-президент «Золотого монетного дома» Алексей Вязовский. Он напоминает, что в истории биржевых торгов уже случались ситуации, когда рушились крупные банки или хедж-фонды и это по цепочке приводило к обвалу в силу того, что наступали маржин коллы.

Обычно это также приводило к резкому взлету процентных ставок на межбанковском рынке, добавляет эксперт, и сейчас надо очень внимательно следить за ними: если ставки заметно вырастут, это очень плохой признак, тревожный сигнал к тому, что может начаться эффект домино.

Но его, конечно, может купировать ФРС. То есть, история предыдущих крушений — Lehman Brothers и прочих — научила регулятора, что ждать не стоит, и смотреть спокойно нельзя, нужно срочно заливать пожар ликвидностью. И в принципе у ФРС есть все методы, как это сделать, — сказал аналитик «Ридусу».

По его словам, помимо динамики ставок на межбанке, надо смотреть, как закроется эта неделя. Если до пятницы фондовый рынок в целом упадет на 7−8% - это будет плохой сигнал. Еще один индикатор — комментарии ФРС: если регулятор проявит равнодушие к этой истории, падение усилится, а если пообещает «дать деньжат» при необходимости, на следующей неделе рынки успокоятся.

Если рухнет кто-то из ТОП-10 банков, это на 100% приведет к сильному обвалу всего рынка, уверен эксперт. Тем более что рынки перегреты, в них очень много залили ликвидности в последние годы. И новый пакет стимулов от президента США Джо Байдена способствовал тому, что пузыри еще больше надулись.

Это касается и фондового рынка, и товарно-сырьевого. Все это может быстро рухнуть, — уточняет аналитик.

Обвал на фондовом рынке, по мнению эксперта, может привести к мировому кризису, как это было в 2008 году. Для России это грозит падением цен на нефть и провалом рубля.

Нерезиденты уже всю прошлую неделю выходили из рубля, и у Минфина теперь проблемы с размещением ОФЗ. Все это может ускориться, если ситуация пойдет по негативному сценарию, — предупреждает эксперт.

Отставить панику

История с распродажей акций, безусловно, заслуживает внимания, и объемы ликвидности на рынке сейчас таковы, что портфели у многих игроков поистине гигантские, но однозначно говорить об угрозе обвала все же преждевременно, считает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономике УК «Альфа Капитал» Владимир Брагин. Скорее, возможен просто переход инвесторов из одних классов активов в другие, полагает он.

С одной стороны, в технологическом секторе, который бурно рос в прошлом году, действительно возможен некоторый отрыв от фундамента. С другой стороны, если смотреть на так называемые зрелые компании (или компании стоимости), там перегрева, наоборот, не наблюдается. В прошлом году они были в тени, и сейчас только начали как-то привлекать внимание инвесторов, отмечает эксперт.

По его словам для обвала (а не просто коррекции), после которого рынки потом долго не могут восстановиться, нужна тяжелая ситуация в экономике, лучше всего — продолжительная рецессия. Текущее состояние на рецессию совсем не похоже. Это больше напоминает восстановительный рост, пусть даже местами вялый, неоднозначный и неоднородный, считает аналитик.

История не знает ни одного примера, когда рынки падали бы долго и устойчиво без рецессии, — добавляет он.

Случаи, когда сам обвал на рынке приводит к рецессии, тоже были, признает эксперт: например, кризис доткомов. Но для этого нужно, чтобы на фондовом рынке были завязаны достаточно большие активы, и пострадала достаточно большая масса людей.

Кризис 2008 года начался не с фондового рынка, указывает Владимир Брагин. Скорее, сначала лопнул пузырь на рынке недвижимости, и на фондовом рынке это отразилось. Что же касается доткомов, там пострадало множество новых компаний (стартапов), которые перестали получать финансирование и просто остались не у дел, что привело к достаточно серьезным проблемам в экономике США, в том числе по уровню потребления, безработицы и т. д.

Когда достаточно большая масса молодых перспективных людей остается без работы, это сказывается на всем потреблении. А в случае, когда фондовый рынок — просто отображение некоей стоимости компании, снижение ее капитализации на доходы людей фактически никак не влияет, поясняет аналитик.

Обвал на фондовом рынке может вызвать рецессию только в одном случае: если потребительское поведение будет сильно зависеть от его движений, уточняет он. Такая ситуация может быть, когда люди вложили туда достаточно большой объем сбережений в надежде преумножить их за кроткий срок и потом потратить, и потеряли эти деньги. Но обычно на фондовом рынке основная масса игроков — это все-таки долгосрочные инвесторы. Так что говорить о том, что в случае сильного падения рынка люди перестанут ходить в магазины, наверное, все же не стоит.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.