Мировые биржи восстанавливаются после грандиозного обвала последних дней, а эксперты продолжают искать ответ на вопрос: что это было. И многие склоняются к тому, что рост опасений по поводу ситуации в экономике США — не главная причина. В большей степени паника на рынках отражает сворачивание спекулятивных операций carry trade.

Сигналом к распродаже акций послужили два события — выход более слабых, чем ожидалось, данных по занятости в США и повышение ключевой ставки Банка Японии с 0-0,1% до 0,25%. Оба стали неожиданностью для экономистов и инвесторов. В итоге базовый японский индекс Nikkei в моменте рухнул на 13%, превысив потери «чёрного понедельника» 1987 года. Но отчет о занятости в США сам по себе не был достаточно слабым, чтобы стать основной движущей силой такого падения, считают аналитики.

По их мнению, ответ, скорее всего, кроется в дальнейшем резком сворачивании позиций по сделкам carry trade, когда инвесторы занимали деньги в странах с низкими процентными ставками, таких как Япония или Швейцария, для финансирования инвестиций в высокодоходные активы в других странах (зачастую это казначейские облигации США). Они были застигнуты врасплох, поскольку японская иена выросла более чем на 11% по отношению к доллару с 38-летних минимумов, достигнутых всего месяц назад.

По прогнозам Societe Generale, сокращение объема операций по ставкам carry trade в иене станет самым крупным за всю историю. Годы сверхмягкой денежно-кредитной политики Японии вызвали бум международных заимствований в иенах. По оценкам Банка международных расчетов, их объем вырос на 742 миллиарда долларов с конца 2021 года.

«Вы не сможете завершить крупнейшую в мире кэрри-торговлю, не сломав при этом несколько голов», — констатирует главный валютный стратег Societe Generale Кит Джакес.

Ужесточение монетарной политики в Японии происходит на фоне ее ожидаемого смягчения в США, что еще больше сократит разрыв в ставках. Первого снижения ставки ФРС США трейдеры ожидают в сентябре.

В будущем главным риском для фондовых рынков станет поведением акций американских технологических компаний, считает главный валютный стратег SocGen Кит Джакс, поскольку их «ралли было огромным, а оценки — завышены».

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.