Вторая волна пандемии может снизить интерес инвесторов к доллару США, считает эксперт Deutsche Bank Самир Гоэл. С марта они отдавали предпочтение американской валюте на фоне повсеместного «отключения» экономик — отчасти из-за ее резервного статуса, отчасти по привычке обращаться к доллару в периоды неопределенности. Но теперь этот «чрезвычайный» спрос, похоже, уменьшается, и доллар может ослабеть по отношению к большинству валют развитых стран и, возможно, Китая, спрогнозировал эксперт в интервью CNBC.

Стратегия выхода США из-под ограничительных мер и перспективы восстановления американской экономики выглядят бледнее, чем для остального мира, пояснил Гоэл. «Наш трекер мобильности предполагает, что, например, большая часть Европы открывается быстрее, чем США», — указал он.

К тому же ФРС подтвердила намерение держать процентные ставки на низких уровнях в течение более длительного времени для поддержки финансовых рынков после вспышки коронавируса.

Что же касается юаня, его фундаментальные показатели, по мнению эксперта, становятся намного более благоприятными по мере того как Китай постепенно открывает свои финансовые рынки, включается в различные индексы и вводит все больше активов, выраженных в местной валюте. Юань сегодня выглядит стабильным, а первая фаза торговой сделки между КНР и США кажется в «значительной степени безопасности».

По словам Гоэла, единственное, что может сдержать укрепление китайской валюты — предвыборная кампания в США: существенные разногласия между двумя странами могут повысить премию за риск в цене юаня.

Сила традиций

Если мир накроет вторая волна пандемии (а это может случиться уже в сентябре), доллар снова будет дорожать, уверен директор информационно-аналитического центра Александр Разуваев. Спрос на валюту и суверенные облигации США всегда резко возрастает во время войн, эпидемий и прочих катаклизмов, напоминает он. И эти активы будут покупать, независимо от того, как будет складываться ситуация с пандемией в США, потому что доллар — это основа мировой финансовой системы и единственная мировая резервная валюта.

По мнению эксперта, этот статус доллара теоретически может пострадать только в том случае, если президент США Дональд Трамп что-нибудь начудит (например, захочет ввести единую валюту для Мексики, Канады и США), или американцы заморозят инвестиции Китая в свои бонды.

А пандемия укладывается в тот мир, в котором мы живем. Психология инвесторов не поменялась. В их понимании доллар — это актив-убежище, так же как и американские бонды, — отмечает аналитик.

Безусловно, многое будет зависеть от того, удастся ли к моменту прихода второй волны создать вакцину и эффективные лекарства, а также от реакции правительств. В том, что карантины вернутся, эксперт не сомневается, но не до такой степени, как это было весной. Если же второй волны все-таки не случится, действительно будет спрос на рисковые активы, на евро, на валюты развивающихся рынков, добавляет Разуваев.

Внимание на ФРС

Аналитик Deutsche Bank, ссылаясь на последние неблагополучные данные по числу инфицированных коронавирусом, не говорит об отказе инвесторов от американского доллара, подчеркивает руководитель отдела аналитических исследований «Высшей школы управления финансами» Михаил Коган. Речь шла о сокращении образовавшейся с периода начала пандемии премии «американца» к другим валютам, которые в той или иной степени можно причислить к резервным.

При такой интерпретации его интервью с ним трудно не согласиться. Только нужно понимать, что инвесторы в своих решениях будут принимать во внимание не ускорение темпов роста числа заболевших COVID-19 американцев, а тем влиянием, которое оно окажет на ситуацию в экономике и, что более важно, на действия американских монетарных властей, — отмечает эксперт.

Глава ФРС Джером Пауэлл в ходе своих двух выступлений в Конгрессе на минувшей неделе не стал шокировать пессимистичной оценкой состояния экономики, напоминает аналитик, напротив, даже слегка обнадежил. Признав, что рецессия может оказаться глубокой, он в то же время не исключил, что спад может быть и скоротечным. Пауэлл также решительно отверг возможность перехода к отрицательным процентным ставкам. Однако история ФРС под его руководством говорит об обратном: центробанк ведом рынками и такую возможность нельзя полностью исключать, считает эксперт.

Не случайно, хотя в этом сейчас и нет необходимости, в комитете по операциям на открытом рынке открыли дискуссию по таргетированию процентных ставок на рынке госдолга США, что предполагает неограниченную эмиссию долларов для выполнения этой цели. Самир Гоэл мог предполагать именно это, — допускает Коган.

По словам эксперта, вторая волна COVID-19 (хотя, по сути, еще не окончилась первая), подорвет доверие бизнеса и населения и заставит ФРС перейти к новым решительным действиям. Особенно, если учесть решительный отказ американских властей от введения нового карантина. В этом случае Конгресс США будет вынужден пойти на расширение стимулирующих мер, а ФРС нарастить монетизацию госдолга, от чего они открещиваются, но чем, по сути, и занимаются.

В настоящий момент, дефицит бюджета на этот год, по данным Бюджетного управления Конгресса США, оценивается в 3,7 трлн долларов. Это 17,9% ВВП — максимум со времен Второй мировой войны. Для сравнения, в период финансового кризиса в 2009 году отрицательное сальдо составило 1,413 трлн долларов, или 9,8% ВВП.

Ранее Белый дом отверг новый пакет мер от демократов в 3 трлн долларов, но при этом не исключил внесение в повестку дня собственного набора мер, который «потянет» на один триллион. В этом случае дефицит будет выше, а госдолг США, который недавно перевалил за астрономическую планку в 26 трлн долларов получит дополнительный толчок к росту. По апрельским оценкам МВФ, в США госдолг из-за предпринимаемых мер противодействия коронавирусу увеличится в 2020 году до 131,1% ВВП. Цифры могут оказаться в итоге консервативными, прогнозирует аналитик.

Эрозия доллара затянется надолго

Сегодняшние события подрывают доверие и статус доллара как резервной валюты, полагает Коган. Ранее профессор Йелльского университета Стивен Роуч также высказался на тему того, что финансовая политика нынешних американских властей создает предпосылки для активной девальвации доллара в ближайшие годы. В то же время процесс будет растянут во времени.

Сейчас пока нет очевидного претендента на замену доллара как основной резервной валюты. В Европе сильны противоречия, в Японии проблемы носят еще более фундаментальный характер, Китай пока к этому не готов, к тому же инвесторы могут опасаться усиления трений с США, которое выглядит неизбежным ближе к концу года и дальше, — поясняет эксперт.

Тем не менее, он считает юань основным претендентом на статус новой резервной валюты. Ожидаемый запуск его цифровой формы ближе к пекинской олимпиаде, и возможное создание региональной валюты на таких началах с Японией, Кореей и Гонконгом могут создать весомую альтернативу американской валюте. Но это вопрос ближайших лет и возможно десятилетий.

Хотя уже сейчас очевидно, что пик силы американского доллара, вероятно, уже пройден. А пандемия COVID-19 лишь ускорила начавшийся процесс эрозии его ценности, — заключает Коган.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.