Перед США снова замаячила угроза стагфляции

- 20 февраля 2025 17:47
- Екатерина Трофимова, обозреватель «Ридуса»
Устойчивая инфляция и жёсткая торговая политика президента Дональда Трампа вновь породили опасения по поводу стагфляции в США — тревожного сочетания вялого экономического роста и высокой инфляции. Хотя рынки пока сохраняют оптимизм в отношении его программы стимулирования роста.
Последний раз стагфляция в США наблюдалась в середине 1970-х годов, когда уровень инфляции достиг 12,2% в 1974 году, а безработица — 8,5% в 1975 году. Новая стагфляция вряд ли будет столь экстремальной, утешает обозреватель Bloomberg Тайлер Коуэн. Но рост цен упорно не желает укладываться в целевые 2%.
Перспектива торговых войн и карательных импортных пошлин тоже не внушает оптимизма как с точки зрения борьбы с инфляцией, так и в отношении перспектив экономического роста.
«Стагфляция вновь стала возможной, потому что мы проводим политику, которая может нанести ущерб потребительскому спросу в период, когда устойчивая инфляция ограничивает способность Федеральной резервной системы маневрировать. По большому счёту, это уже не сценарий с нулевой вероятностью», — сказал Reuters портфельный менеджер Brandywine Global по стратегиям с фиксированным доходом Джек Макинтайр.
Риски и надежды
Угроза стагфляции стала более очевидной, когда ранее в этом месяце правительственные данные показали, что потребительские цены в США выросли в январе самыми быстрыми месячными темпами с августа 2023 года, в результате чего годовой уровень инфляции достиг 3%.
На этом фоне пошлины Трампа потенциально могут замедлить экономику, становясь налогом для потребителей и оказывая давление на прибыль и экономический рост, подчеркнул главный инвестиционный стратег Innovator Capital Management Тим Урбанович.

Проведённый Bank of America во вторник опрос управляющих глобальными фондами показал, что доля инвесторов, ожидающих стагфляцию в течение следующего года, достигла семимесячного максимума. В то время они сохраняли оптимистичный настрой в отношении акций, а торговая война рассматривалась как маловероятный риск.
Некоторые инвесторы считают, что любое снижение экономического роста в результате введения пошлин будет временным. В долгосрочной перспективе тарифы могут даже ему способствовать, стимулируя отрасли, которые выиграют от снижения конкуренции. Так полагает руководитель отдела обслуживания активов Capital Group Мадди Десснер. С другой стороны, их первоначальное воздействие может усилить ценовое давление.
Рано паниковать?
Перспектива стагфляции всерьёз обеспокоила экономистов совсем недавно, в 2022 году, когда темпы инфляции резко возросли, а цены на акции и облигации обвалились. Но тогда печальный сценарий не реализовался, поскольку инфляция в конечном итоге замедлилась, а рост экономики остался устойчивым.
Многие эксперты считают, что и на этот раз экономика США избежит стагфляции. Базовая инфляция в районе 3% остаётся значительно ниже планки, достигнутой в 1970-х годах, когда она находилась в среднем на уровне 7%. На этот раз инфляционные ожидания остаются «привязанными», то есть долгосрочная картина инфляции не меняется в зависимости от новых экономических данных. Об этом говорится в недавнем отчёте Evercore ISI.
Тем не менее главный экономист Moody’s Analytics Марк Занди предупредил, что рынок может недооценивать риски стагфляции. Перспектива широкомасштабной депортации нелегальных работников-мигрантов тоже будет способствовать ускорению роста цен, отметил он.
На этом фоне решение ФРС снизить ставку в декабре теперь кажется ошибочным. Это скорее спровоцирует, чем ослабит инфляционное давление, считает Тайлер Коуэн. Конечно, многие из обозначенных проблем существовали и до Трампа, поэтому даже в случае изменения им курса большая часть основного импульса уже есть. Но текущие планы Трампа не очень подходят для борьбы со стагфляцией.
- Телеграм
- Дзен
- Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.
Войти через социальные сети: