Стремление Вашингтона к скорейшему прекращению конфликта на Украине вызвало слухи о том, что западные бренды, возможно, захотят вернуться в Россию. Но рынки, которые они покинули, от моды до автомобилей, сейчас выглядят более конкурентными, чем три года назад. Здесь теперь доминируют отечественные бренды (или китайские, если говорить про автомобили).
Сеть магазинов мужской одежды Henderson, например, утверждает, что уход иностранных ритейлеров дал ей импульс к развитию, главным образом за счет увеличения доступности мест в торговых центрах. Это помогло увеличить продажи в три раза быстрее, чем общий годовой рост рынка мужской одежды на 8%, хотя западные бренды по-прежнему кое-где представлены.
«Сам рынок существенно не изменился, поскольку большинство иностранных брендов (60-80% мировых производителей, по нашим оценкам) не ушли. Они просто преобразовали каналы продаж, воспользовавшись услугами местных мультибрендовых магазинов или изменив вывески на своих магазинах и представив новые торговые марки», — заявили Reuters в пресс-службе Henderson.
Потребительские товары не подпадают под санкции, но так как многие компании отказались вести бизнес с Россией, Москва легализовала параллельный импорт через третьи страны, что позволяет розничным торговцам продавать иностранные товары без разрешения владельца торговой марки.
Однако лучшие места в торговых центрах, которые раньше предназначались для западных флагманских магазинов, теперь занимают российские конкуренты. «Это долгосрочные контракты, поэтому за каждое такое место будет вестись борьба», — уточнил вице-президент Ассоциации торговых центров России, Беларуси и Казахстана Павел Люлин.
По его словам, сектор розничной торговли еще не полностью восстановился, и торговые центры по-прежнему принимают на 20% меньше посетителей, чем в 2019 году. Но российские покупатели теперь предпочитают местные бренды. Отечественные компании научились производить вещи ничуть не хуже западных, сказала агентству посетительница одного из центральных ТЦ Москвы.
Ритейлер Stockmann, который в прошлом году приобрел российский бизнес Hugo Boss, также отмечает рост продаж отечественных брендов, сообщили в одном из столичных магазинов компании.
Жительница Москвы Анастасия Ефремова рассказала Reuters, что российские бренды подняли цены, но в остальном влияние было минимальным. «Я говорю не только об одежде или косметике, но и, например, о запасных частях для автомобилей. Были опасения, что мы не сможем купить что-нибудь для автомобилей, но все есть в наличии», — пояснила она.
Иностранные автопроизводители способствовали росту российского автомобильного рынка, когда в начале 2000-х годов начали строить заводы в России. Внезапный уход таких автопроизводителей, как Renault, Volkswagen и Nissan, оставил пробел, который был заполнен в основном китайскими брендами, на долю которых сейчас приходится более 50% продаж новых автомобилей против 10% до февраля 2022 года. Доля российских автопроизводителей выросла с 20% до 30%.
Стоит отметить, что западные компании пока исключают возможность скорого возвращения на российский рынок. Та же Renault заявила, что возвращение на условиях, согласованных при выходе в 2022 году, «очень маловероятно». Но в любом случае российские бренды захотят отстоять завоеванную ими долю рынка, и они достаточно уверены в своих силах, чтобы конкурировать, если международные игроки вернутся, считает продавец модного магазина в центре Москвы Валерия.
В последнее время фондовый рынок США смог избавиться от довольно большого количества тревожных новостей. Первые два месяца 2025 года были благоприятными для инвесторов. Основные рыночные индексы недавно достигли или приблизились к историческим максимумам: S&P 500 в среду установил рекорд, в то время как средние значения Nasdaq и Dow Jones колеблются вблизи своих максимумов.
Поразительная устойчивость рынка проявляется на фоне роста неопределенности в отношении будущего экономики. Ежедневный кофе по-прежнему стоит дорого, рынок жилья заморожен, политическая напряженность накаляется, а эксперты рынка, похоже, говорят только об антиутопии в области искусственного интеллекта.
Есть довольно веская причина, по которой акции продолжают расти, несмотря на эти тревожные заголовки: компании, крупные инвесторы и среднестатистические американцы с энтузиазмом смотрят в будущее.
В течение последних нескольких лет в США наблюдался «спад настроения», отмечает в статье для Business Insider главный рыночный стратег Ritholtz Wealth Management Кэлли Кокс: люди беспокоились об экономике, несмотря на очевидные данные о том, что она находится в отличной форме. Теперь все перевернулось. По мере того как накапливались тревожные сигналы для акций и экономики, доверие потребителей к концу 2024 года выросло до трехлетнего максимума, что было обусловлено оптимизмом в отношении будущего.
В июле 2022 года, за три месяца до того, как индекс S&P 500 начал свое продолжающееся ралли, пессимизм на фондовом рынке достиг 10-летнего минимума. В ноябре прошлого года рекордное число респондентов, участвовавших в опросе Conference Board, заявили, что, по их мнению, фондовый рынок будет расти в течение следующего года. Очевидно, что США только что пережили перепад настроений, особенно когда речь заходит об инвестиционных портфелях граждан. Но что это — счастье, подлинная перемена настроения, которая может поддержать рост акций в будущем? Или мания, последний акт высокомерия перед тем, как рынок получит по заслугам?
Ответ зависит от работы Уолл-стрит, где движение рынка в большей степени обсуловлено ожиданиями, нежели реальностью. Умеренный оптимизм может стать мощным катализатором роста цен на акции, но даже самые благие намерения могут перерасти в чрезмерную самоуверенность, а гордость часто предшествует падению.
Уроки истории
Крупнейшие в истории рыночные распродажи были спровоцированы экономическими кризисами. Катастрофа заставляет потребителей сокращать расходы, прибыль компаний падает, руководители отказываются от найма, а цены на акции падают. Что помогает пережить эти кризисы, так это уверенность. Рынки утопают в негативных заголовках до тех пор, пока ситуация не изменится настолько, чтобы вселить оптимизм в будущее, какой бы призрачной ни была надежда. Вот почему за последние пять десятилетий наблюдался рост фондового рынка в среднем за три месяца до окончания рецессии.
Даже в менее тяжелые времена ожидания важны не меньше, а может быть, и больше, чем сами новости. Подумайте об этом так: что бы вы сделали, если бы знали, что вас вот-вот ударят в живот? Вам следует напрячься и приготовиться к удару, даже если в конечном итоге он окажется не таким болезненным, как вы думаете. Рынки работают аналогичным образом. Когда многие инвесторы готовятся к удару, они, как правило, обнаруживают, что на самом деле он не так уж и болезненен. Верно и обратное. Если вас неожиданно ударят из ниоткуда, у вас не будет времени подготовиться, и этот удар будет весьма ощутимым. Как правило, рынки находятся где-то посередине: волнение сочетается со здоровой долей скептицизма.
К счастью, существует множество индикаторов уверенности и настроений, которые могут помочь определить, правильно ли инвесторы оценивают потенциальные риски или, возможно, чувствуют себя слишком комфортно. Они также служат лакмусовой бумажкой для определения того, чего потребители и предприятия ожидают от будущего и, в конечном счете, на что они могут потратить свои деньги.
Адаптация и безмятежность
На первый взгляд, американские инвесторы в отличном положении. Показатели Conference Board указывают на жизнерадостность американской общественности, что исторически является хорошим знаком. С 1970 года, когда экономическая уверенность возросла за три месяца, индекс S&P 500 вырос в среднем на 10% в течение следующего года. Обычно, когда люди чувствуют себя более уверенно, экономика — и фондовый рынок — следуют их примеру.
Что изменило ход событий сейчас? Сложно сказать. Очевидно, что в ноябре прошли непростые выборы, и можно утверждать, что показатели доверия были искажены из-за ожидания прихода к власти администрации, выступающей за экономический рост и ставящей Америку превыше всего. Политика, безусловно, играет свою роль, особенно сегодня, но списывать все на то, кто находится в Белом доме, не совсем верно.
Показатели уверенности начали улучшаться еще до победы Дональда Трампа на выборах. Экономист Conference Board Стефани Гишар рассказала Business Insider, что меньше респондентов, чем в 2020 году, указали в своих письмах, что политика является причиной их жизнерадостности.
Опрос также показывает, что надежды на будущее улучшились. По словам Гишар, появилось значительное количество открытых комментариев, в которых утверждается, что жизнь стала более комфортной. За последние 21 месяц уровень заработной платы значительно превысил инфляцию, и все больше американцев начинают привыкать к новому уровню цен.
Еще одна интересная теория заключается в том, что люди просто становятся более осведомленными об окружающем их мире. Никогда еще не было так легко следить за взлетами и падениями фондового рынка, и если мы видим, что линия движется вверх и вправо, часто верим, что так может продолжаться и дальше.
Данные подтверждают это — за последние два года 79% ежемесячных изменений индекса фондового рынка Conference Board происходили в том же направлении, что и индекс S&P 500 (по сравнению со средним показателем в 55% с 1987 года). Независимо от причины, справедливо будет сказать, что американцы все больше и больше верят в будущее по вполне законным причинам.
Однако между уверенностью и высокомерием существует тонкая грань. Уверенность — это конструктивное состояние доверия и определенности. Оно помогает владеть ситуацией и контролировать ход событий. Высокомерие, напротив, является разрушительной демонстрацией превосходства. Это приводит к конфузу, перешептываниям и полному провалу. В этом разница между тем, чтобы провалить презентацию своей работы, и тем, чтобы стать объектом офисных шуток. Учитывая тонкую грань между весельем и манией, Уолл-стрит может оказаться в опасной близости к тому, чтобы перейти на «темную сторону» от этой черты.
Слишком избалованы
Высокие ожидания зачастую сулят проблемы. Растущий оптимизм может быть конструктивным до тех пор, пока инвесторы не почувствуют себя неуязвимыми. Ожидания становятся слишком высокими, когда начинают появляться трещины. Люди нервно оглядываются по сторонам, потому что чувствуют, что почва уходит из-под ног. Затем один удар сбивает рынок со своей оси.
Эта закономерность прослеживалась на протяжении всей истории. До 2024 года индекс доверия на фондовом рынке, рассчитываемый Conference Board, достиг своего наивысшего значения в январе 2018 года. В том месяце индекс S&P 500 упал на 10% в ходе двухнедельной распродажи. Вторая наивысшая точка была достигнута в январе 2000 года, за два месяца до пика самой печально известной мании на Уолл-стрит — технологического пузыря — и падения индекса S&P 500 на 49%.
Не каждый всплеск оптимизма заканчивается столь драматично, и то, что обрекло фондовый рынок тогда, не обязательно обрекает его сейчас. Но есть одна параллель, которую нельзя игнорировать, предупреждает автор BI.
Мэйн-стрит и Уолл-стрит не просто уверены в себе, они пренебрегают осторожностью в своих портфелях. Это заставляет эксперта усомниться в устойчивости рынка, если ситуация изменится к худшему. По данным Американской ассоциации индивидуальных инвесторов, инвесторы хранят около 69% своего портфеля в отдельных акциях или фондовых фондах, что является самым высоким показателем с 2021 года. И, согласно ежемесячному исследованию Bank of America, профессиональные финансовые менеджеры держат наименьший процент наличных средств за последние два десятилетия.
У инвесторов в США есть множество причин с оптимизмом смотреть на предстоящие месяцы. Компании набирают сотрудников, прибыли растут, а люди тратят деньги. Фундамент экономики выглядит неплохо, хотя и потрескался слегка из-за роста безработицы и разногласий на рынке труда. Индекс S&P 500 за последние 20 лет вырос на 20% после громких заявлений о рецессии.
«Но давайте посмотрим правде в глаза: мы были избалованы как инвесторы. И хотя трудно узреть риск катастрофического обвала рынка в условиях роста экономики, мы утратили скрытый здоровый скептицизм, который способствовал росту цен в последние несколько лет. Будьте уверены в себе, но старайтесь сохранять равновесие в подобной обстановке. Удар может быть не за горами», — заключает эксперт.
На мир надвигается мощная волна сжиженного природного газа (СПГ) — самая крупная за всю историю. И она будет иметь более широкие и долгосрочные последствия, чем предыдущий рост поставок, из-за более тесных взаимосвязей между региональными газовыми рынками, прогнозируют аналитики RBC Capital Markets. По их оценкам, к концу 2026 года на рынке начнется длительный период избыточного предложения, который сохранится как минимум до 2030 года, а цены, возможно, опустятся ниже двузначных цифр (за миллион баррелей в сутки).
Весь год множится число аналитиков, которые предсказывают, что слабое повышение спроса в сочетании с грядущим увеличением инфраструктуры экспортных мощностей может привести к массовому перенасыщению рынка. Избыток предложения и низкие цены подчеркивают медвежьи настроения в секторе СПГ, сказал CNBC старший аналитик Rystad Energy Масанори Одак.
По данным RBC Capital, мировая торговля СПГ удвоилась за последнее десятилетие, увеличившись с примерно 240 метрических тонн в 2014 году до более чем 400 метрических тонн в 2023-м. Это в значительной степени вызвано перебоями в поставках российского трубопроводного газа в Европу.
Некоторые восприняли геополитический риск как благоприятную возможность на рынке. Инвестиционный банк прогнозирует, что к концу десятилетия мировые мощности по сжижению — общее количество СПГ, которое может производиться ежегодно, — вырастут примерно на 50%. При этом США и Катар сохранят свои позиции крупнейших мировых поставщиков, а их совокупная доля на рынке составит почти 50% к 2030 году, добавляет РБК Capital.
По словам аналитиков банка, многие частные компании и государственные структуры планируют увеличить производственные мощности, «чтобы не только поддержать спрос в Европе, но и обеспечить ожидаемый рост потребления, особенно в Азии».
Предполагается, что спрос со стороны Азиатско-Тихоокеанского региона, крупнейшего импортера СПГ, будет расти в среднем на 5% в год. Около 70% этого роста обеспечат Китай, Индия и Южная Корея.
Между тем, цены на СПГ не претерпели серьезных колебаний, несмотря на растущую геополитическую напряженность. «Удивительно тихий» — так описала рынок управляющий директор и генеральный директор Woodside Energy Мэг О’Нил.
«Для меня, возможно, это признак того, что по всему миру существует достаточно источников поставок, которые помогут смягчить любые временные перебои в экспорте с Ближнего Востока. И это, вероятно, справедливо как для нефти, так и для СПГ», — сказала О’Нил в интервью CNBC в кулуарах ежегодной конференции Singapore International Energy Week.
В секторе СПГ назревают и другие проблемы, которые могут повлиять на мировые рынки. Приближается зима 2024-25 годов в Северном полушарии, а срок действующих контрактов на поставку российского газа в Европу через Украину истекает в конце 2024 года, указало Международное энергетическое агентство.
«Это может означать прекращение всех поставок газа в Европу по трубопроводам из России через Украину. Это потребует увеличения импорта СПГ в Европу в следующем году, что приведет к ужесточению глобального газового баланса», — говорится в недавней записке МЭА.
Мировые рынки восстанавливаются после недавнего обвала, но, возможно, это лишь временна передышка, и хаос еще не закончился, предупреждают эксперты.
Напомним, инвесторов напугало сочетание сразу нескольких факторов.
Опубликованный в пятницу отчет о занятости показал, что в экономике США в июле появилось меньше рабочих мест, чем ожидалось, а безработица выросла до 4,3% — самого высокого уровня с октября 2021 года. Эта новость вызвала обеспокоенность по поводу перспектив американской экономики.
31 июля Банк Японии объявил о резком повышении ключевой ставки в попытке сдержать инфляцию и укрепить иену, и намекнул на дальнейшее ужесточения своей денежно-кредитной политики. Это ударило по японским фондовым рынкам и спровоцировало распродажу на мировом рынке, поскольку инвесторы поспешили закрыть сделки «кэрри трейд». В среду японский ЦБ пошел на попятную, заявив, что возьмет паузу в повышении ставок.
Сочетание рекордно низких процентных ставок в США со времен финансового кризиса и исторических объемов государственных расходов во время и после пандемии привели к тому, что стоимость акций, недвижимости, криптовалют и других рискованных активов достигла рекордно высокого уровня. Однако с начала 2022 года Федеральная резервная система подняла процентные ставки почти с нуля до 5%. Это повысило относительную привлекательность безопасных активов, таких как сберегательные счета и государственные облигации, и увеличило стоимость заемных средств. Экономика остается под давлением, поскольку ФРС воздерживается от снижения ставок, так как инфляция остается значительно выше целевого уровня в 2%.
Растет скептицизм по поводу бума искусственного интеллекта. В умные системы вкладываются огромные суммы с минимальной окупаемостью на данный момент. Между тем состояние крупных технологических компаний вызывает все больше опасений после того, как прибыль Tesla в прошлом квартале сократилась почти вдвое, владелец Google Alphabet сообщила о замедлении роста рекламы, а Berkshire Hathaway Уоррена Баффета заявила о сокращении своей огромной доли в Apple в прошлом квартале.
Впереди новые потрясения?
Американские фондовые индексы выросли в начале торгов в четверг, что говорит о том, что нервы на Уолл-стрит успокоились. Но несколько экспертов предупредили, что впереди могут быть еще большие проблемы, сообщает Business Insider.
Главный инвестиционный стратег B. Riley Wealth Portfolio Advisors Пол Дитрих объяснил массовую распродажу акций на фондовом рынке опасениями надвигающейся рецессии в США, вызванными ухудшением экономических данных, и предупредил, что индекс S&P 500 в конечном итоге может упасть на 40%, по сравнению со своими недавними максимумами.
Главный глобальный стратег Goldman Sachs по фондовому рынку Питер Оппенгеймер заявил CNBC на этой неделе, что на рынках сохраняется беспокойство, которое может спровоцировать дальнейшую волатильность.
«У меня такое ощущение, что эта коррекция, хотя и носит стабилизирующий характер, еще не закончилась. Думаю, в краткосрочной перспективе мы все еще будем наблюдать некоторую нестабильность», — прогнозирует он.
Многие инвесторы надеются, что спад на рынке и растущие признаки экономической слабости побудят ФРС начать снижать ставки, поддерживая цены на активы. Но президент Rosenberg Research Дэвид Розенберг предостерег инвесторов от вздоха облегчения, если это произойдет. Он отметил, что после того, как ФРС приступила к циклам снижения ставок в январе 2001 года и сентябре 2007 года, оба раза рецессия все равно наступила через пару месяцев, а индекс S&P 500 упал примерно на 40% и 50% соответственно в течение следующих двух лет.
Экономисты JPMorgan недавно повысили свою оценку вероятности рецессии в США в этом году с 25% до 35%, а экономисты Goldman теперь оценивают вероятность рецессии в следующем году в 25% вместо прежних 15%.
Эти комментарии указывают на то, что инвесторам следует готовиться к дальнейшим потрясениям на рынке и потенциально значительному снижению цен по мере усиления рецессии, даже если ФРС попытается спасти положение.
Мировые биржи восстанавливаются после грандиозного обвала последних дней, а эксперты продолжают искать ответ на вопрос: что это было. И многие склоняются к тому, что рост опасений по поводу ситуации в экономике США — не главная причина. В большей степени паника на рынках отражает сворачивание спекулятивных операций carry trade.
Сигналом к распродаже акций послужили два события — выход более слабых, чем ожидалось, данных по занятости в США и повышение ключевой ставки Банка Японии с 0-0,1% до 0,25%. Оба стали неожиданностью для экономистов и инвесторов. В итоге базовый японский индекс Nikkei в моменте рухнул на 13%, превысив потери «чёрного понедельника» 1987 года. Но отчет о занятости в США сам по себе не был достаточно слабым, чтобы стать основной движущей силой такого падения, считают аналитики.
По их мнению, ответ, скорее всего, кроется в дальнейшем резком сворачивании позиций по сделкам carry trade, когда инвесторы занимали деньги в странах с низкими процентными ставками, таких как Япония или Швейцария, для финансирования инвестиций в высокодоходные активы в других странах (зачастую это казначейские облигации США). Они были застигнуты врасплох, поскольку японская иена выросла более чем на 11% по отношению к доллару с 38-летних минимумов, достигнутых всего месяц назад.
По прогнозам Societe Generale, сокращение объема операций по ставкам carry trade в иене станет самым крупным за всю историю. Годы сверхмягкой денежно-кредитной политики Японии вызвали бум международных заимствований в иенах. По оценкам Банка международных расчетов, их объем вырос на 742 миллиарда долларов с конца 2021 года.
«Вы не сможете завершить крупнейшую в мире кэрри-торговлю, не сломав при этом несколько голов», — констатирует главный валютный стратег Societe Generale Кит Джакес.
Ужесточение монетарной политики в Японии происходит на фоне ее ожидаемого смягчения в США, что еще больше сократит разрыв в ставках. Первого снижения ставки ФРС США трейдеры ожидают в сентябре.
В будущем главным риском для фондовых рынков станет поведением акций американских технологических компаний, считает главный валютный стратег SocGen Кит Джакс, поскольку их «ралли было огромным, а оценки — завышены».
Войти через социальные сети: