Распад глубоко нелюбимой и недееспособной трёхпартийной коалиции Германии даёт крупнейшей экономике Европы возможность для политического и экономического обновления. Так считает обозреватель Bloomberg Opinion Крис Брайант. Но тут возникает два важных вопроса, уточняет он: сможет ли Германия отложить в сторону политические дрязги и воспользоваться своим золотым шансом, и если да, то что именно она может и должна сделать?

Относительно первого пункта эксперт не совсем уверен. Но вот что касается второго, он не видит недостатка в смелых и разумных идеях. Очевидно, что начать следует с реформирования системы государственного долга Германии, чтобы прекратить отток капитала и надлежащим образом финансировать инвестиции и Вооружённые силы страны.

В то время как лидер оппозиционных консерваторов Фридрих Мерц, скорее всего, станет следующим канцлером Германии, ХДС/ХСС набирает около 32% голосов и не может управлять страной в одиночку. Растущая фрагментация немецкой политики — сначала из-за усиления крайне правой «Альтернативы для Германии», а в последнее время и крайне левого антимигрантского альянса «Сара Вагенкнехт» — делает создание коалиции особенно сложным делом.

Ориентированный на бизнес и известный своей вспыльчивостью Мерц справедливо исключает возможность партнёрства с AfD в управлении страной. Тем временем дружественные бизнесу «Свободные демократы» показывают настолько низкие результаты опросов, что могут недобрать 5% голосов, необходимых для получения мест в парламенте. Следовательно, следующее правительство Германии, скорее всего, будет представлять собой ещё одну коалицию неудобных соперников, где консерваторы будут править вместе либо с социал-демократами, либо с «зелёными».

После порой сводящих с ума политических неурядиц последних трёх лет вряд ли стоит винить избирателей, что они опасаются возврата к тем же утомительным дебатам и отсутствию политического консенсуса, отмечает автор статьи. По его мнению, Мерц ясно видит угрозы процветанию Германии, но большая часть избирателей всё ещё не в полной мере осознаёт, в каком беспорядке находится страна. У них возникает соблазн рассматривать экономические проблемы Германии как циклические, в то время как на самом деле они носят структурный характер и, следовательно, их трудно исправить.

Не стоит бояться долгов

Сочетание слабого роста производительности, изношенной инфраструктуры и стареющей рабочей силы означает, что экономический рост рискует застопориться на долгие годы. Между тем традиционные отрасли промышленности страны, прежде всего её автомобильные компании, сталкиваются с серьёзными угрозами для своей конкурентоспособности. Даже автогигант Volkswagen AG, который долгое время ставил сохранение рабочих мест выше прибыльности, рассматривает возможность закрытия немецких заводов.

Появляется опасность возникновения порочного круга. Слабый экономический рост и отток капитала приводят к снижению налоговых поступлений, что, в свою очередь, порождает неразрешимые споры, как следует делить экономический пирог. Немцы неоднократно видели это, когда Германия пыталась принять бюджет.

В других странах решение было бы очевидным: занимать больше для финансирования инвестиций. Но этого не произошло из-за долгового кризиса в стране, который ограничивает объём нового долга не более чем 0,35% от валового внутреннего продукта в год, хотя и с некоторой ограниченной гибкостью для учёта чрезвычайных ситуаций и экономического цикла. Это неоправданные ограничения, учитывая, что объём заимствований Германии по международным стандартам невелик, считает Брайант и призывает следующее правительство Германии реформировать систему «долгового тормоза».

Ослабление долгового давления облегчило бы обновление Вооружённых сил Германии, гарантировав, что она сможет должным образом защищать себя и поддерживать союзников. В то время как Берлин в этом году впервые за десятилетия выполнит свои обязательства перед НАТО по расходованию 2% ВВП на свои Вооружённые силы, второе президентство Дональда Трампа усиливает необходимость выполнения Германией своих обязательств.

Другие пути

Если Мерц настаивает на сохранении долгового тормоза, есть другие способы мобилизации капитала. По словам обозревателя Bloomberg, немцы саботируют собственное процветание и корпоративный сектор, размещая миллиарды сбережений на низкодоходных банковских счетах. Хотя недавно свергнутый министр финансов Кристиан Линднер часто был неприятной занозой в заднице коалиции, его идеи по созданию большей культуры акционерного владения и реформированию накопительной пенсионной системы в стране были освежающими, и их не следует игнорировать. К счастью, бывший корпоративный юрист и председатель наблюдательного совета BlackRock Asset Management Deutschland AG Мерц кое-что знает о рынках капитала.

Пересмотр жилищных правил для стимулирования строительства должен стать одним из главных вопросов повестки дня следующего правительства, поскольку Германии катастрофически не хватает необходимых 400 тысяч новых домов в год, а около половины населения по-прежнему не имеет доступа к рынку жилья.

И ещё Берлин должен удвоить свою поддержку стартапов. Малые и средние компании остаются основой немецких инноваций, но число открываемых новых предприятий поразительно мало.

Наконец, новое правительство должно пересмотреть энергетическую политику. По мнению автора статьи, решение трёхпартийной коалиции о закрытии последних трёх атомных электростанций Германии в 2023 году может являться одним из самых провальных шагов в эпоху после воссоединения, даже на фоне обострения климатического кризиса и сокращения импорта российского газа. Возобновление работы этих установок может оказаться технически и политически сложной задачей, но это будет означать признание того, что время робости и ложных компромиссов прошло.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.

Китай одобрил пакет мер на 10 триллионов юаней (1,4 триллиона долларов) для поддержки слабеющей экономики. Потолок госдолга местных органов власти поднят до 35,52 триллиона юаней. Это позволит им выпустить дополнительные специальные облигации на 6 триллионов юаней в течение трёх лет для решения проблемы скрытого долга. Они смогут привлечь ещё в общей сложности 4 триллиона юаней в виде новой специальной квоты на местные облигации в течение пяти лет для тех же целей.

Этот план близок к верхнему диапазону прогнозов большинства экономистов, поскольку Пекин готовится к новым рискам, связанным с переизбранием Дональда Трампа на пост президента США.

Впервые с 2015 года Китай повысил потолок госдолга для местных органов власти в середине года. Это «важное политическое решение, которое принимает во внимание международные и внутренние условия развития, необходимость обеспечения стабильной экономической и фискальной деятельности, реальную ситуацию с развитием местных органов власти», заявил министр финансов страны Лан Фоан.

По его словам, к концу 2023 года непогашенный скрытый долг составлял 14,3 триллиона юаней, а новый план может сэкономить около 600 миллиардов юаней на выплате процентов в течение пяти лет, что даст возможность привлечь ресурсы для увеличения инвестиций и потребления. Эта политика позволит сократить скрытый долг до 2,3 триллиона юаней к 2028 году, прогнозирует министр.

Местные власти нарастили скрытые долги после кризиса 2008 года. Тогда им официально не разрешалось выпускать облигации, поэтому средства на борьбу с последствиями экономического коллапса привлекались через так называемые местные государственные финансовые компании (LGFV). Эти компании берут займы от имени провинций и городов для финансирования инфраструктурных проектов, таких как дороги, мосты, аэропорты и промышленные парки.

По оценкам Международного валютного фонда, долг LGFV в прошлом году превысил 60 триллионов юаней (8,43 триллиона долларов), что эквивалентно примерно половине ВВП Китая. Схожие оценки даёт Nomura — от 50 до 60 триллионов юаней.

Падение цен на недвижимость в Китае резко ограничило значительный источник доходов местных органов власти, которые тоже были вынуждены тратить средства на борьбу с COVID-19 во время пандемии коронавируса.

В целом экономика Китая замедляется. В третьем квартале она выросла на 4,6%. Это самый слабый показатель с марта прошлого года. Подобная динамика ставит под сомнение способность Пекина достичь годовой цели роста в районе 5%. Поэтому в последние месяцы китайские власти активнее наращивают пакет стимулов. Он включает снижение процентных ставок, помощь фондовому рынку и рынку недвижимости.

Победа Трампа на выборах породила призывы к Пекину усилить политику по стимулированию внутреннего спроса, чтобы компенсировать потенциальное падение экспорта из-за тарифных угроз избранного американского президента.

Стремление сократить скрытый долг, накопленный местными органами власти, который Лан назвал крупнейшим за последние годы, было воспринято экономистами Morgan Stanley как «критический шаг» в преодолении дефляционной спирали и «не менее важный» для прямого стимулирования спроса. Однако другие аналитики утверждают, что фискальные стимулы, направленные на стимулирование потребления, окажут более прямое и непосредственное влияние на экономический рост.

Тем временем появляются первые признаки того, что последний раунд мер поддержки мог возыметь некоторый эффект. Продажи жилья впервые в этом году выросли в октябре по сравнению с предыдущим месяцем, а деловая активность повысилась как в производственном секторе, так и в сфере услуг.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.

Китай готов одобрить выпуск дополнительных долговых обязательств на сумму более 10 триллионов юаней (1,4 триллиона долларов) в течение следующих нескольких лет для оживления своей хрупкой экономики.

Заимствования входят в новый бюджетный пакет, который высший законодательный орган Китая в лице Постоянного комитета Всекитайского собрания народных представителей (ВСНП) планирует утвердить на будущей неделе. Ожидается, что пакет будет ещё больше усилен в случае победы Дональда Трампа на выборах в США. Об этом сообщает Reuters со ссылкой на два осведомлённых источника.

По данным агентства, пакет включает шесть триллионов юаней, которые будут привлечены в течение трёх лет, включая 2024 год. Вырученные средства в первую очередь пойдут на помощь местным органам власти с целью справиться с неофициальными долговыми рисками.

Ожидается, что Постоянный комитет ВСНП одобрит все или часть целевых облигаций на сумму до четырёх триллионов юаней для покупки незанятой земли и недвижимости в течение следующих пяти лет.

Общая сумма, которую планируется получить за счёт выпуска специальных казначейских облигаций и облигаций местных органов власти, составляет более 8% от объёма производства второй по величине экономики в мире, которая сильно пострадала от затяжного кризиса в секторе недвижимости и растущего долга местных органов власти.

Процесс пошёл

О том, что китайские власти могут утвердить пакет стимулирующих мер на сумму в десять триллионов юаней, аналитики говорят довольно давно. Это говорит, что Пекин готов принять более жёсткие меры, чтобы поддержать слабеющую экономику, хотя это всё ещё не «базука», как в 2008 году, к чему призывали некоторые инвесторы.

Тогда бюджетные стимулы Пекина в размере четырёх триллионов юаней в ответ на глобальный финансовый кризис составили 13% ВВП. Дополнительные деньги вызвали ажиотаж на рынке недвижимости и привели к неограниченному кредитованию финансовых структур местных органов власти, которые муниципалитеты использовали для обхода официальных ограничений по заимствованиям.

В конце минувшего сентября Центральный банк Китая объявил о самых агрессивных мерах денежно-кредитной поддержки со времён пандемии COVID-19. Несколько недель спустя правительство приняло дополнительные меры бюджетного стимулирования, не уточнив финансовые детали, что вызвало бурные спекуляции на мировых рынках по поводу размера новых расходов.

При этом в рамках общих бюджетных расходов Китай рассматривает возможность утверждения других стимулов на сумму не менее триллиона юаней, таких как поддержка потребления. Ещё один триллион юаней может быть привлечён с помощью специальных казначейских облигаций для вливания капитала в крупные государственные банки.

В ожидании Трампа

Источники Reuters предупредили, что планы ещё не доработаны и могут быть изменены. Высший законодательный орган Китая обычно проводит заседания каждые два месяца, во второй половине чётных месяцев. Изначально очередная встреча планировалась на конец октября, но была перенесена, чтобы учесть итоги президентских выборов в США 5 ноября. Это даёт Пекину больше гибкости для корректировки бюджетного пакета.

По словам собеседников агентства, Пекин может объявить об усилении фискального пакета, если кандидат от Республиканской партии Трамп выиграет второй президентский срок, поскольку ожидается, что его возвращение в Белый дом усилит экономические трудности для Китая.

Трамп одержал победу в последних опросах общественного мнения, лишив значительного преимущества своего оппонента-демократа в лице вице-президента Камалы Харрис. Бывший президент пообещал ввести пошлины в 60% на импорт из Китая.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.

Независимо от того, кто выиграет президентскую гонку в США, долговая нагрузка и дефицит бюджета страны существенно возрастут. Но если экономические планы Камалы Харрис сулят рост госдолга за 10 лет на 3,5 триллиона долларов (или на 8,1 триллиона при худшем сценарии), то реализация идей Дональда Трампа подбросит его на 7,5 триллиона или даже на 15,2 триллиона долларов. В лучшем случае, при Харрис долг не вырастет совсем, а при Трампе поднимется на «скромные» 1,5 триллиона долларов.

Такие цифры дает анализ, который провел беспартийный комитет по ответственному федеральному бюджету, изучив речи кандидатов, их предвыборные программы и публикации в социальных сетях.

Показатель в любом случае увеличится, констатирует авторы исследования, хотя в своей предвыборной программе Харрис утверждает, что предлагаемые ею инвестиции в средний класс и жилье будут полностью компенсированы повышением налогов на корпорации и богатых, а Трамп обещает настолько сильный экономический рост, что никому не придется беспокоиться о дефиците.

Особое внимание в отчете уделяется проблеме государственных заимствований, с которой столкнется победитель ноябрьских выборов. Общий государственный федеральный долг США уже превышает 28 триллионов долларов и, как ожидается, продолжит расти, поскольку доходы не справляются с растущими расходами на социальное обеспечение, Medicare и другие программы.

Расходы на обслуживание этого долга в долларовом выражении «затмили расходы на защиту нашей страны или оказание медицинской помощи пожилым американцам», пишут исследователи.

«Согласно планам обоих кандидатов, долг будет продолжать расти быстрее, чем экономика, и в большинстве сценариев он будет расти быстрее и выше, чем в соответствии с действующим законодательством», — говорится в отчете.

Как указывает Associated Press, ни один из кандидатов не сделал существенного акцента на сокращении бюджетного дефицита в своих выступлениях перед избирателями. Но Харрис, по мнению авторов анализа, выглядит «гораздо более ответственной в финансовом отношении», чем Трамп.

Профессор Гарвардского университета Джейсон Фурман, который был ведущим экономистом в Белом доме при Обаме, в своей статье для The Wall Street Journal подсчитал, что планы Харрис могут как сократить, так и увеличить дефицит бюджета: в обоих случаях на 1,5 триллиона долларов. А вот планы Трампа повысят дефицит бюджета на 5 триллионов долларов.

Оценки Бюджетной лаборатории Йельского университета и бюджетной модели Пенна Уортона также показывают, что Харрис лучше справится с дефицитом.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.

Ключевая часть экономической программы кандидата в президенты США от Демократической партии Камалы Харрис увеличит растущий государственный долг Америки на 1,7 триллиона долларов. Эта цифра вырастет до двух триллионов, если предложенная ею временная жилищная политика в конечном итоге станет постоянной.

Стоимость озвученных в минувшую пятницу обещаний Харрис оперативно подсчитана в беспартийном Комитете по ответственному федеральному бюджету (CRFB).

План под названием «Программа снижения расходов для американских семей» удивил экспертов предложением взять на вооружение опыт СССР по сдерживанию цен на продукты и лекарства. Он включает в себя расширение налоговых льгот на детей и продление субсидий на страховые взносы в рамках Закона о доступном медицинском обслуживании (он же ObamaCare), срок действия которых истекает в конце следующего года.

Хотя в плане Харрис не хватает подробностей для полного финансового анализа этой политики, многие инициативы напоминают предложения в последнем бюджете администрации Байдена и Харрис, отметили аналитики CRFB.

По их оценкам, стоимость новых налоговых льгот и расходов составит около 1,95 триллиона долларов в течение 2026–2035 финансовых лет и 2,25 триллиона долларов, если жилищная политика станет постоянной. Это будет частично компенсировано экономией примерно на 250 миллиардов долларов за счёт снижения стоимости отпускаемых по рецепту лекарств. В итоге дефицит бюджета США за этот период вырастет на 1,7 триллиона долларов, сообщает Fox Business.

Самым дорогостоящим компонентом плана Харрис станет расширение налоговых льгот на детей — 1,1 триллиона долларов в течение десяти лет. Увеличение налоговых льгот по программе ObamaCare обойдётся в 400 миллиардов долларов за тот же период.

В программе не уточнялось, как будут финансироваться её предложения — за счёт повышения налогов или сокращения расходов. Однако Харрис и её кандидат на пост вице-президента — губернатор штата Миннесота Тим Уолц заявили, что планируют «выполнить свои обязательства по финасовой ответственности, в том числе попросив самых богатых американцев и крупнейшие корпорации выплачивать свою справедливую долю».

Эти шаги позволят «сделать необходимые инвестиции в средний класс, сократить дефицит и укрепить наше финансовое здоровье», уточнили они.

Сделанное в пятницу заявление Харрис — лишь часть её общей экономической программы. Она пообещала обнародовать планы в области образования, ухода за детьми и долгосрочного ухода, другие политические меры.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.

Кандидат в президенты США от Республиканской партии Дональд Трамп на встрече со своими избирателями в штате Висконсин пообещал снизить инфляцию, налоги и госдолг, увеличить объёмы добычи энергоносителей, вернуть Америке былое величие на международной арене.

Предвыборные обещания Трампа очень выгодно смотрятся на фоне невнятных объяснений текущей политики США со стороны действующего президента Джо Байдена. Однако их объём настолько велик, что воплощение в жизнь маловероятно. Так считает специалист Департамента стратегических исследований Total Research Николай Вавилов.

«Для этого потребуется колоссальное количество ресурсов — как людских, так и материальных. Так что подоплёка обещаний — это просто хороший рекламный ход, который вкупе с неудавшимся покушением приведёт Трампа в Белый дом», — сказал специалист «Ридусу».

Байден накануне заболел коронавирусом и подумывает снять свою кандидатуру с президентской гонки, а Трампа после покушения практически все западные политологи открыто называют следующим президентом США, добавил эксперт.

Особенно примечательно выглядит обещание одновременно снизить госдолг и налоги. Неуклонно растущий уровень задолженности США давно и всё больше тревожит экономистов. Даже МВФ предупредил, что его дальнейшее наращивание может подорвать глобальную финансовую стабильность. По оценкам американского Минфина, госдолг страны составляет почти 35 триллионов долларов. По данным Бюджетного управления Конгресса, в 2023 году его уровень достиг 97% от ВВП.

Но чтобы сократить госдолг, необходимо увеличить доходы или уменьшить расходную статью бюджета, притом значительно. А лучше и то и другое вместе. Где Трамп собирается искать дополнительные доходы, объём которых компенсирует синхронное уменьшение двух главных источников бюджетных поступлений, неясно.

По словам собеседника «Ридуса», доходную статью бюджета увеличить в Америке сейчас проблематично, а вот уменьшить расходы можно. Достаточно прекратить финансируемые Америкой войны, которые ведутся по всей планете.

«Трамп пообещал сделать это. Однако здесь он вступает в противоборство с теми силами, которые получают деньги от производства и продажи вооружений. Откажутся ли они от колоссальных прибылей? Вопрос риторический», — рассуждает аналитик.

Следующее любопытное обещание Трампа — снижение процентной ставки. Ещё совсем недавно он призывал действующего главу ФРС Джерома Пауэлла «сделать правильно» и не смягчать монетарную политику, напоминает эксперт. Объяснение простое: если ставка будет снижена при нынешней Администрации Президента, Демократическая партия США получит лишний козырь в предвыборной борьбе с республиканцами в виде дешевеющих кредитов, а за ними и общее экономическое оживление.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.

Огромные долговые обязательства крупнейших экономик мира снова начинают нервировать финансовые рынки на фоне неопределённого будущего в условиях повсеместной смены власти. Долговой кризис не является базовым сценарием, но инвесторы осознают риск ослабления платёжеспособности, что приведёт к стрессу на рынке.

«Дефицит снова оказался в центре внимания. Необходимо уделять больше внимания не только долгу, но и тому, как обеспечить динамику роста, особенно в Европе», — сказал Reuters главный рыночный стратег Zurich Insurance Group Гай Миллер.

Франция

Победа на выборах левого альянса «Новый народный фронт» стала неожиданным сюрпризом для инвесторов, которые ранее не обращали внимания на состояние государственных финансов Франции. Из-за дефицита бюджета в 5,5% от объёма производства в прошлом году страна столкнулась с дисциплинарными мерами ЕС.

Когда на первом этапе голосования предвыборную гонку возглавили ультраправые, премия за риск по облигациям Франции в сравнении с Германией на короткое время выросла до самого высокого уровня со времён долгового кризиса 2012 года.

В конечном итоге победу одержал левый альянс, но вторая по величине экономика блока по-прежнему сталкивается с подвешенным парламентом и изнурительными переговорами по формированию правительства. В этой ситуации парламент может ограничить свои планы расходов, но может и воспрепятствовать любым действиям по укреплению финансов Франции.

Глава Национального контрольно-ревизионного управления Франции заявил в понедельник, что в бюджете нет места для манёвра и долг необходимо сократить.

Ещё до формирования нового правительства ЕС ожидал, что к 2034 году долг вырастет с нынешних 111% примерно до 139% от ВВП. Премия за риск во Франции снизилась, но остаётся относительно высокой.

США

США не сильно отстают от Франции. Бюджетное управление Конгресса считает, что государственный долг страны вырастет с 97 до 122% от объёма экономики к 2034 году, что более чем в два раза превышает средний показатель с 1994 года.

Растущие ожидания победы Дональда Трампа на ноябрьских президентских выборах в последнее время привели к росту доходности казначейских облигаций, поскольку инвесторы учитывают риск увеличения дефицита бюджета и ускорения инфляции.

Некоторые инвесторы считают, что худшим результатом для рынков облигаций будет президентство Трампа с возглавляемой республиканцами палатой представителей и сенатом. Это означало бы, что «мы можем получить ещё один раунд фискальных стимулов… с начальной точки, при которой дефицит составит 6% ВВП», — сказал глава отдела макростратегии Legal & General Asset Management Крис Джеффри.

Хотя казначейские облигации США защищены статусом «тихой гавани», кривая доходности близка к максимуму с января, что отражает давление, с которым сталкиваются долгосрочные заёмные средства.

Италия

Инвесторы похвалили националистически настроенного премьер-министра Джорджу Мелони за дружелюбие к рынку. Однако дефицит бюджета в 7,4% в прошлом году был самым высоким в ЕС, поэтому Италия столкнулась с дисциплинарными мерами блока, которые подвергнут испытанию оптимизм рынка.

Итальянские облигации превзошли своих конкурентов. Но премия за риск по облигациям Италии в июне на короткое время достигла четырёхмесячного максимума на фоне распродажи французских облигаций. Это свидетельствует, как быстро может распространиться паника.

Рим стремится снизить дефицит бюджета в этом году до 4,3%, но в последнее время демонстрирует плачевные результаты в достижении бюджетных целей.

Программы стимулирования реновации жилья стоимостью более 200 миллиардов евро с 2020 года будут оказывать повышающее давление на долг Италии в течение многих лет. Исполнительная власть ЕС прогнозирует рост долга до 168% от объёма производства к 2034 году с нынешних 137%.

«Вы не получаете вознаграждения за риск, которому подвергаетесь в Италии», — говорит глава Отдела фиксированного дохода и валютных операций Union Investment Кристиан Копф.

Великобритания

Британия попала в список проблемных стран с 2022 года, когда необеспеченное снижение налогов тогдашним консервативным правительством привело к падению цен на государственные облигации и фунт стерлингов, вынудив Банк Англии вмешаться для стабилизации рынков и кардинального изменения политики.

Новое лейбористское правительство, которое пообещало развивать экономику при сохранении ограниченных расходов, сталкивается с трудностями, поскольку государственный долг приближается к 100% ВВП.

Согласно прошлогодним бюджетным прогнозам Великобритании, к 2070-м годам он может превысить 300% от объёма производства, а стареющее общество, изменение климата и геополитическая напряжённость создают большие финансовые риски.

По мнению S&P Global, более сильный экономический рост является ключом к стабилизации долга.

Япония

У Японии на сегодняшний день самый большой госдолг среди промышленно развитых экономик: он более чем в два раза превышает объём её ВВП. Но это не слишком тревожит, поскольку основная часть японского долга находится в национальной собственности. То есть у инвесторов меньше шансов сбежать при первых признаках стресса. Зарубежные инвесторы владеют всего лишь 6,5% государственных облигаций страны.

Fitch Ratings считает, что рост цен и более высокие процентные ставки могут положительно сказаться на кредитоспособности Японии за счёт увеличения долга.

Но некоторые причины для беспокойства всё же имеются. По оценкам правительства, в течение следующего десятилетия Японии грозит более чем двукратное увеличение ежегодных процентных выплат по государственному долгу — до 24,8 триллиона иен (169 миллиардов долларов). Поэтому любой внезапный скачок доходности японских облигаций по мере нормализации денежно-кредитной политики заслуживает внимания.

Сейчас доходность десятилетних облигаций составляет чуть более 1%, что близко к самому высокому уровню с 2011 года.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.

Правительства разных стран накопили долгов на общую беспрецедентную сумму — 91 триллион долларов. Она почти равна размеру мировой экономики. В конечном итоге это повлечёт тяжёлые потери для населения.

Непомерное долговое бремя представляет растущую угрозу для уровня жизни даже в странах с богатой экономикой, включая США.

Тем не менее, в год выборов по всему миру политики в основном игнорируют эту проблему, не желая откровенно говорить с избирателями о повышении налогов и сокращении расходов, необходимых для борьбы с потоком заимствований. В некоторых случаях они даже дают расточительные обещания, которые могут поднять инфляцию и спровоцировать новый финансовый кризис.

Международный валютный фонд на прошлой неделе повторил предупреждение, что с хроническим бюджетным дефицитом в США необходимо «срочно бороться». Инвесторы уже давно разделяют беспокойство по поводу долгосрочной траектории финансов правительства США.

«Но теперь сохраняющийся дефицит бюджета и растущая долговая нагрузка сделали это, скорее, среднесрочной проблемой», — сказал CNN глава Отдела ставок в Vanguard Роджер Халлам.

По мере того как долговое бремя растёт по всему миру, инвесторы всё больше беспокоятся. Во Франции политические потрясения усилили опасения по поводу долга страны, что привело к резкому росту доходности облигаций или доходности, требуемой инвесторами. Первый тур досрочных выборов показал, что некоторые из худших опасений рынка, возможно, не оправдались. Но даже без угрозы немедленного финансового кризиса инвесторы требуют более высокой доходности для покупки долговых обязательств многих правительств, поскольку дефицит между расходами и налогами растёт.

Более высокие расходы на обслуживание долга означают сокращение средств на важнейшие государственные услуги или меры реагирования на такие кризисы, как финансовые обвалы, пандемии или войны. Рост доходности гособлигаций означает более высокую стоимость заимствований для домохозяйств и предприятий, что наносит ущерб экономическому росту. По мере роста процентных ставок частные инвестиции сокращаются, а у правительств становится меньше возможностей привлекать займы для реагирования на экономические спады.

Решение долговой проблемы США потребует либо повышения налогов, либо сокращения льгот, таких как программы социального обеспечения и медицинского страхования, заявила Карен Дайнан, бывший главный экономист Министерства финансов США, а ныне профессор Гарвардской школы Кеннеди. Но многие политики, по её словам, не желают говорить о трудном выборе, который им предстоит сделать. «Это очень серьёзные решения, и они могут иметь очень большое значение для жизни людей», — уточнила она.

Кеннет Рогофф, профессор экономики Гарвардского университета, согласен с тем, что США и другим странам придётся внести болезненные коррективы. Долг «больше не является бесплатным», сказал он CNN. Эксперт пояснил, что в 2010-х годах многие учёные, политики и руководители центральных банков пришли к мнению, что процентные ставки навсегда останутся близкими к нулю, а затем они начали думать, что «долг — это бесплатный сыр».

«Это мнение всегда было ошибочным, потому что вы можете рассматривать государственный долг как ипотечный кредит с гибкой процентной ставкой. Если процентные ставки резко возрастут, ваши процентные платежи значительно повысятся. И это именно то, что происходит во всём мире», — указывает он.

«Заговор молчания»

В США федеральное правительство потратит в текущем финансовом году 892 миллиарда долларов на выплату процентов по госдолгу. Это больше, чем оно выделило на оборону, и приближается к бюджету Medicar —, медицинского страхования пожилых людей и инвалидов. В следующем году процентные выплаты превысят триллион долларов

По данным Бюджетного управления Конгресса, госдолг США уже превысил 30 триллионов долларов, что само по себе примерно равно размеру американской экономики. По прогнозам, через десять лет он достигнет 122% ВВП, а в 2054 году — 166% ВВП. Это приведёт к замедлению экономического роста. По мнению большинства экономистов, уровень долга от 150% ВВП означает «очень серьёзные издержки для экономики и общества в целом».

Несмотря на растущую тревогу по поводу огромного долга федерального правительства, ни Джо Байден, ни Дональд Трамп, главные кандидаты в президенты 2024 года, не обещают соблюдать финансовую дисциплину в преддверии выборов. При этом во время первых телевизионных президентских дебатов на прошлой неделе каждый из них обвинил другого в ухудшении долговой ситуации в США — либо из-за снижения налогов Трампом, либо из-за дополнительных расходов Байдена.

Британские политики тоже спрятали головы в песок. Институт финансовых исследований, влиятельный аналитический центр, осудил «заговор молчания» между двумя основными политическими партиями страны в связи с плохим состоянием государственных финансов.

«Независимо от того, кто займёт свой пост после всеобщих выборов, они вскоре столкнутся с серьёзным выбором: повысить налоги больше, чем обещали в своих манифестах, сократить некоторые области расходов или занять больше и довольствоваться тем, что долг будет расти дольше», — заявил на прошлой неделе директор IFS Пол Джонсон.

Страны, которые всё же пытаются решить проблему задолженности, испытывают трудности. В Германии борьба за ограничение госдолга поставила трёхстороннюю правящую коалицию страны в крайне напряжённое положение. Политическое противостояние может обостриться в этом месяце. В Кении попытка решить проблему долгового бремени за счёт повышения налогов вызвала массовые протесты, которые унесли жизни 39 человек. На прошлой неделе президент Уильям Руто заявил, что не подпишет такой закон.

Нарстающая угроза

Проблема в том, что откладывание усилий по обузданию долга делает правительства уязвимыми для гораздо более болезненных мер дисциплинарного воздействия со стороны финансовых рынков. Самый свежий пример среди крупных экономик — Великобритания. Бывший премьер-министр Лиз Трасс спровоцировала обвал фунта стерлингов в 2022 году, когда попыталась добиться значительного снижения налогов, финансируемого за счёт увеличения заимствований.

Угроза никуда не делась. Например, во Франции риск финансового кризиса стал серьёзной проблемой практически в одночасье после того, как президент Эммануэль Макрон назначил досрочные выборы в прошлом месяце. Инвесторы опасались, что французы изберут парламент, состоящий из популистов, стремящихся увеличить расходы и снизить налоги, что ещё больше нарастит и без того высокий долг страны и дефицит бюджета. И хотя сейчас этот наихудший сценарий выглядит менее вероятным, по-прежнему неясно, что произойдёт после второго тура голосования в ближайшее воскресенье.

По словам Карен Динан, финансовые рынки могут быстро прийти в замешательство из-за «политической дисфункции», которая заставляет инвесторов сомневаться в готовности правительства погасить свои долги.

«У нас, как правило, не хватает воображения относительно масштабов того, что может пойти не так. Если произойдёт крупное событие, в котором рынок сойдёт с ума из-за долга США, это не будет тем, что мы ожидали увидеть», — предупредила она.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.

Международный валютный фонд выделил Украине очередной кредитный транш в размере 2,2 миллиарда долларов. С учетом этого задолженность Киева перед МВФ достигла 13,8 миллиарда долларов, что делает Украину вторым по величине должником фонда после Египта, размер долга которого составляет 13,6 миллиарда долларов.

Нынешний транш — уже 18-й по счету в рамках помощи, предоставленный Украине с 2014 года, пишет «Царьград».

Средства, как ожидает МВФ, будут направлены на поддержку украинской экономики, которая находится в кризисном состоянии из-за продолжающегося военного конфликта.

При этом лидером по долгу перед МВФ остается Аргентина, кредитные обязательства которой составляют 41,7 миллиарда долларов.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.

Рекордные уровни государственного долга, геополитическая напряженность, которая угрожает расколоть мировую торговую систему, и стагнация производительности труда сулят глобальной экономике медленный рост, который затормозит развитие в некоторых странах еще до его начала. К такому выводу пришли авторы исследования, организованного Федеральной резервной системой Канзас-Сити.

«Страны сейчас находятся в более хрупкой среде. Они использовали большую часть своих финансовых ресурсов для борьбы с пандемией», — напомнил главный экономист Международного валютного фонда Пьер-Оливье Гуринша в кулуарах ежегодной конференции ФРС.

Если мир дойдет до точки, где ряд государств застрянет, не наверстав упущенное, и одновременно будет иметь большое население, это создаст огромное демографическое и миграционное давление, добавил он. И допустил, что глобальный рост установится на уровне около 3% в год, что намного ниже прежних темпов в тот период, когда стремительный подъем экономики Китая привел к увеличению мирового производства.

Но теперь китайский локомотив, похоже, заглох, а новая промышленная политика в США и других стран меняет порядок глобальных производственных цепочек так, чтобы они могли стать более прочными или служить целям национальной безопасности, но при этом были менее эффективными.

В условиях развивающейся пандемической экономики «среда глобального роста стала очень сложной», посетовал бывший главный экономист МВФ, а ныне научный сотрудник Института международной экономики Петерсона в Вашингтоне Морис Обстфельд.

Доклад обсуждался в минувшие выходные на симпозиуме ФРС, который является одной из первых крупных попыток подвести итоги долгосрочного экономического развития после пандемии, сообщает Reuters. Экономисты и политики сошлись в том, что две негативные тенденции, существовавшие еще до пандемии, были усилены кризисом в области здравоохранения и другими недавними событиями.

С 2008 года соотношение государственного долга к объему ВВП в мировой экономике выросло с 40% до 60% и сейчас, вероятно, находится на том уровне, когда его серьезное сокращение политически неосуществимо, написали в своей статье экономист МВФ Серкан Арсланалп и профессор экономики Калифорнийского университета в Беркли Барри Эйхенгрин.

По их словам, последствия государственного долга, который «никуда не денется», варьируются в зависимости от страны. Государства с более высоким долгом, но и с более высокими доходами, такие, как США, вероятно, смогут со временем справиться с ситуацией. А вот более мелкие страны, возможно, столкнутся с будущими долговыми кризисами.

Вторая тенденция — растущая склонность к политике, препятствующей развитию международной торговли, которая варьируется от откровенных протекционистских тарифов, введенных при бывшем президенте США Дональде Трампе, до усилий администрации Байдена по возвращению производства таких вещей, как компьютерные чипы, в США. Нынешняя глобальная напряженность усиливает стремление ограничить круг деловых партнеров «дружескими» странами.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.

Президент США Джо Байден решился на шаг, который позволит стране избежать дефолта.

Глава Белого дома подписал закон о повышении потолка госдолга, который будет действовать до 1 января 2025 года.

Ранее установленный Конгрессом США потолок в 31,4 триллиона долларов был достигнут еще в январе.

Напомним, в ночь на воскресенье 28 мая Байден и республиканские лидеры в Конгрессе достигли, наконец, договорились о повышении госдолга. Стороны пришли к предварительному соглашению после нескольких недель споров, которые лихорадили рынки и вызвали опасения наступления катастрофического дефолта.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.

Президент США Джо Байден и спикер Палаты представителей Конгресса США Кевин Маккарти договорились встретиться 22 мая для дальнейшего обсуждения вопроса повышения потолка госдолга, сообщает Reuters.

Конгрессмен заверил, что его позиция по этому вопросу осталась неизменной.

«Вашингтон не может продолжать тратить деньги, которых у нас нет, за счет наших детей и внуков», — написал он на своей странице в Twitter.

Ранее на пресс-конференции в Хиросиме, Байден сообщил, что во время полета в Вашингтон он по телефону обсудит с Маккарти ситуацию вокруг потолка госдолга и возможного дефолта в США.

Между тем глава Минфина США Джанет Йеллен предупредила, что Вашингтон вряд ли «дотянет» до 15 июня, когда ожидаются значительные налоговые поступления в бюджет. По словам министра, страна может лишиться возможности платить по счетам раньше этой даты.

Напомним, Йеллен ранее заявляла, что США рискуют столкнуться с катастрофическим дефолтом уже 1 июня, если лимит долга не будет приостановлен или повышен.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.