Банк России представил очередной обзор, в котором указал, что причинами ослабления курса национальной валюты в ноябре стали санкции против финансового сектора.

В документе отмечается, что за месяц рубль ослаб к доллару на 11%, а к юаню — на 8,4%. При этом за первую неделю декабря он отыграл падение на 7,7% и вернулся к уровням до 21 ноября — 99,4 рубля за доллар.

По данным Центробанка, крупнейшие российские экспортёры в прошлом месяце снизили чистую продажу валюты почти на четверть. Показатель составил 8 миллиардов долларов. Регулятор пояснил, что в ноябре россияне продолжили действовать контрциклически, незначительно повысив объёмы продаж относительно октября.

Собрали мнения аналитиков по этому вопросу и их прогнозы.

Что считают эксперты

Заместитель председателя Правительства РФ Александр Новак выразил мнение, что курс национальной валюты постепенно укрепляется и находит точку равновесия. По его словам, предпосылок для дальнейшего ослабления нет.

«Курс определяет рынок — спрос и предложение. Он постепенно находит точку равновесия. Да, был всплеск. Сейчас мы каждый день видим небольшое укрепление. Посмотрим, на каком уровне он сбалансируется», — сказал он.

Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов отметил, что фактически курс доллара просто вернулся к тем же отметкам немного ниже 100 рублей, на которых торговался три недели назад перед принятием нового пакета санкций со стороны США.

«Резкое обесценивание российской валюты в конце ноября мы связываем именно с санкциями в отношении Газпромбанка, поскольку через него проводились оплаты экспорта российского природного газа со стороны европейских стран и Турции. Его фактическая блокировка привела к резкому снижению поступлений валюты от импортёров и формированию дисбаланса спроса и предложения валюты в РФ. Это вызвало стремительное подорожание американского доллара», — сказал Чернов.

Представитель компании Finam Александр Потавин прокомментировал колебания курса и подчеркнул, что он вернулся на уровень середины ноября.

«С 18 по 27 ноября курс доллара вырос на 14,5 рублей. Но затем с 28 ноября по 6 декабря курс доллара снизился на аналогичную величину. В итоге 9 декабря пара USD/RUB на внебиржевом рынке торгуется в районе 99 рублей», — объяснил аналитик.

По его словам, блокирующие санкции против Газпромбанка от США оказали сильное психологическое воздействие на валютный рынок России. Поэтому неоправданное ослабление курса рубля в конце ноября при стабильных ценах на нефть не заставило себя ждать обратным ценовым движением.

Потавин предупредил, что реальная блокировка валютных расчётов этого госбанка наступит с 20 декабря.

Начальник отдела кредитного анализа и макроэкономики компании «РСХБ Управление Активами» Павел Паевский считает, что говорить о стабилизации курса рубля к иностранным валютам пока рано. Он пояснил, что должно пройти время после последнего санкционного пакета, чтобы основные экономические агенты смогли настроить новую трансакционную инфраструктуру.

«Это может занять от одного до двух месяцев. Вот тогда можно будет говорить о стабилизации курса рубля. Обсуждать какие-то конкретные значения и диапазоны, в районе которых курс рубля может стабилизироваться, сейчас вряд ли уместно», — сказал Паевский.

Прогнозы

Глава ВТБ Андрей Костин подчеркнул, что курс доллара останется на уровне чуть выше 100 рублей.

«Коррекция уже происходит, доллар чуть выше 100 рублей. Думаю, он будет оставаться на этом уровне», — отметил Костин.

Как заявил банкир, ВТБ сохраняет позитивный взгляд на 2025 год.

«Ждём, что в следующем году ВВП вырастет на 1,9% — это средний показатель между оценкой Правительства и Центрального банка РФ. Считаем, что инфляцию удастся снизить до уровня 6,4%, хотя в условиях больших военных расходов и санкций инструмент ключевой ставки может не быть эффективным в полной мере в части управления инфляцией», — добавил он.

По словам экономиста и эксперта по финансовым рынкам Ольги Гогаладзе, заметный рост валюты связан с факторами, которые сложно предсказывать.

Гогаладзе уточнила, что после резкого укрепления доллара Центробанк объявил, что не будет покупать валюту на открытом рынке в рамках зеркалирования сделок Минфина, а наоборот, продолжит её продавать.

«Это остудило спрос инвесторов и спекулянтов, но глобально ситуацию не изменило. В России сохраняются структурные проблемы с международными расчётами. При этом на пресс-конференции ЦБ по финансовой устойчивости представители регулятора не раз заявляли, что не контролируют курс валюты и стремятся к тому, чтобы рубль был в свободном плавании», — выразила мнение Гогаладзе.

Она напомнила, что Минфин считает текущий курс справедливым и выгодным для экспортёров. Чем больше их прибыль, тем больше налоги, которые с них можно взять. Это выгодно для финансового ведомства. По её мнению, цена доллара до конца года может находиться в диапазоне 105–110 рублей.

Аналитики SberCIB Investment Research в рамках базового сценария ожидают ослабления курса рубля к концу 2025 года до 115 рублей за доллар. Такой прогноз они представили на фоне сокращения экспорта и повышенной инфляции. По оценкам SberCIB, рубль недооценен примерно на 10%, однако он смог отыграть потери.

Глава «Сбера» Герман Греф заявил, что сейчас самое лучшее время для продажи долларов. Он считает, что эти деньги выгодно направлять в депозиты.

«Понятно, что есть некоторое ослабление рубля, которое нужно посчитать. Но сегодня мы не ожидаем никаких сюрпризов с этим. Он будет колебаться в зависимости от ситуации, но мы не видим пока пространства для ослабления», — сказал глава «Сбера».

Он добавил, что в соответствии с оценками банка сегодня равновесный курс рубля составляет 100–105 рублей.

«Доходность в рублях на депозитах гарантирована. Нет смысла держать какие-то деньги в валюте», — заключил Греф.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.

Повышение ключевой процентной ставки помогает Банку России удержать рост цен на текущем уровне, но не замедлить его. В будущем году инфляция в стране останется в диапазоне 8–9%. Так считает специалист департамента стратегических исследований компании ТР Ярослав Островский.

Ключевая ставка как основной инструмент регулирования денежно-кредитной политики позволяет Центробанку стабилизировать темпы роста инфляции. Повышая ставку, ЦБ снижает кредитную активность и увеличивает привлекательность сберегательной модели поведения, тем самым добиваясь приемлемого баланса спроса и предложения на внутреннем рынке.

«Но инфляционные процессы в экономике России длятся уже достаточно долго, поэтому они обрели устойчивый характер. Для перелома инфляции и перехода к циклу снижения ставок потребуется длительный период удержания их на высоком уровне», — пояснил эксперт «Ридусу».

При этом он согласен, что «инфляционная спираль» не грозит экономике России, поскольку это явление характеризуется низкими ставками и ростом инфляционных ожиданий населения и бизнеса.

Низкие ставки в РФ отсутствуют длительное время, напоминает аналитик. Когда инфляция начала разгоняться в 2023 году, ключевая ставка уже не была низкой. В первой половине года она составляла 7,5%. По мнению эксперта, Центробанк тогда несколько запоздал с началом цикла ужесточения монетарной политики, неправильно оценив темпы нарастания инфляционных ожиданий. Сейчас ставка находится на уровне 21%, причём есть ожидание её повышения до 23% на декабрьском заседании Центробанка.

«Ставку можно было бы и не повышать дальше, не произойди скачок курса доллара в конце ноября. Работа высокой ставки стала прослеживаться в экономических процессах: отмечается замедление темпов роста кредитования и снижение спроса на ипотеку. Однако курс выше 100 рублей за доллар обязательно внесёт лепту в повышение текущей инфляции. При этом подорожание коснётся широкого спектра товаров и услуг, вне зависимости от наличия в них импортных составляющих», — прогнозирует собеседник «Ридуса».

Ранее глава Банка России Эльвира Набиуллина на форуме ВТБ «Россия зовёт!» заявила, что регулятору удалось «предотвратить вхождение в инфляционную спираль» с помощью повышения ключевой ставки, «но это, конечно, полдела».

«Нужно снижать инфляцию. Она пока не начала замедляться. В этом году инфляция будет больше, чем в следующем. К сожалению, тормозной путь до нашей цели займёт весь следующий год и даже прихватит 2026 год», — сказала она.

Набиуллина напомнила, что в течение четырёх лет инфляция превышала целевой показатель Центробанка в 4%. По её словам, на последнем в этом году заседании совета директоров Центробанка будет обсуждаться вопрос о необходимости дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.

«Мы дали сигнал, что Центральный банк допускает возможность повышения ставки. Но хочу обратить внимание, что это не предопределено», — уточнила она.

По прогнозам регулятора, в этом году инфляция составит 8–8,5%, а в 2025 году опустится до 4,5–5%. Средняя ключевая ставка в будущем году составит 17–20%, но в 2026 году опустится до 12–13%.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.

Со следующего года налоговые обязательства по доходам от банковских вкладов будут применяться к суммам, превышающим 210 тысяч рублей, сообщают «Известия» со ссылкой на собственные источники. Это означает повышение порога обложение со 150 тысяч рублей, действующего на сегодняшний день и объясняется повышением ключевой ставки Центрального банка России до исторического максимума в 21%, а также перспективами ее дальнейшего роста.

По мнению опрошенных «Ридусом» экспертов, повышение порога не отменяет общего положения дел, когда рост ставки становится дополнительным источником средств для пополнения бюджета, параллельно превращаясь в нагрузку для населения и бизнеса.

Приятная бухгалтерия

Как пояснил изданию сооснователь ассоциации виноградарей и виноделов «Севастополь», член «Деловой России», генеральный директор группы компаний «Далпорт» Олег Николаев, высокая ключевая ставка не только «пылесосит» деньги на банковские депозиты под 20% и выше, а оборачивается для бюджета еще и приятным «кешбэком» в виде НДФЛ с процентного дохода превышающего определенную сумму.

По его словам, со следующего года порог облагаемого дохода по процентам с депозитов будет поднят со 150 до 210 тысяч рублей, однако это не помешало Минфину рассчитывать на удвоение сборов соответствующего НДФЛ по сравнению с 2024-м.

«В планах стоит цифра в 251,5 млрд рублей. Много это или мало? Ну вот, например, в рамках федерального проекта на поддержку льготного кредитования МСП в приоритетных отраслях (обрабатывающие производства, IT, гостиницы и общепит) за пять лет планируется потратить всего 238,4 млрд, — говорит Николаев. — Кто будет работать на пополнение бюджета своими вкладами? Держатели вкладов от 1,1 млн. рублей. Много ли их у нас? Коллеги из Института экономики роста имени Столыпина обратили внимание на любопытную статистику АСВ. На вклады с остатками на счетах от 0 до 1 млн руб. приходится 96,0%; от 1 млн до 1,4 млн руб. — 1,6%; от 1,4 млн до 3 млн руб. — 1,7%; от 3 млн до 10 млн руб. — 0,6%; свыше 10 млн руб. — 0,1%. Цифра в 96% «до миллиона» обманывать не должны, там большая часть приходится на совсем копеечные остатки. Итого закономерный результат: 30% всех вкладов принадлежат 0,1% вкладчиков. Именно они и обеспечили все рекордные приросты. Что ж, за бюджет можно порадоваться, он устойчив. Государство деньги далеко от себя не отпускает, вдруг понадобятся прямо сейчас. А мы продолжаем ждать».

Бочка с порохом

С несколько другой стороны смотрит на последние инициативы ЦБ замдиректора Института экономики, управления и права МГПУ Вадим Ковригин.

По его словам, ключевая ставка — показатель которой стал слишком похож на проценты в микрофинансовых организациях, явно тянет экономику вниз и убивает экономический рост.

«Если экономика растет — зачем именно сейчас, далеко не в самых простых условиях, это ограничивать, — задается вопросом эксперт. — Кроме того, такой запредельной ставкой создается опасная бочка с порохом. Население накопило большие обьемы вкладов. После снижения ставки куда направятся деньги? Правильно! В рынок. И это создаст инфляционный эффект. Мы точно боремся с инфляцией, а не разгоняем ее в будущем?».

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.

Центральный банк России озвучил предварительную оценку платежного баланса за июнь и уточнил оценку за январь–май 2024 года. По данным ЦБ, профицит текущего счета в июне оказался выше, прошлогоднего значения — 4,7 млрд долларов против 2 млрд долларов, но ниже, чем результаты апреля и мая текущего года, за счет сужения торгового баланса и увеличения дефицита услуг.

По мнению аналитиков, причина подобных результатов кроется в увеличении объема импорта, что и предсказывалось ранее.

«Если вспомнить, о чем говорит ЦБ РФ, указывая на инфляционные риски, а именно о разрыве между спросом и возможностью экономики его удовлетворять (речь идет, видимо, о потребительском секторе), то увеличение импорта выглядит как вполне уместный процесс. Можно попытаться закрыть упомянутый разрыв за счет импорта. И здесь не следует опасаться, что рост импорта приведет к ослаблению рубля, так как именно крепкий рубль и есть способ его увеличения и снижения стоимости», — пояснил «Ридусу» директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин.

По его словам, оценки компонент платежного баланса указывают на сохранение сильного профицита по торговому балансу и счету текущих операций, хотя это не дает поводов для особой радости.

«Этому можно было бы привычно порадоваться, если бы не одно НО. Профицит торгового баланса означает, что стоимость производимых товаров и услуг меньше стоимости потребляемых в экономике. И это уже само по себе является сильным проинфляционным фактором», — говорит Владимир Брагин.

Эксперт обращает внимание на то, что наращивание импорта при сохранении экспорта означает необходимость снижения оттока по финансовому счету, то есть снижение оттока капитала, в том числе, за счет административных мер.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.

В России приостанавливается публикация ежедневной статистики внебиржевого валютного рынка.

Такое решение было принято Центробанком с целью ограничения санкционного влияния.

В сообщении регулятора уточняется, что временно не будет публиковаться информация об объемах торгов долларом США, евро и юанем по отношению к рублю, рассчитанных на основе внебиржевых торгов с расчетами «завтра».

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.

Журнал The Economist рассказал со ссылкой на одного из сотрудников Банка России об усилении личной охраны Эльвиры Набиуллиной.

Источник, в частности, уточнил, что случилось это после повышения ключевой ставки до рекордных 20 процентов в конце февраля 2022 года. Было это на фоне первых антироссийских санкций и резкого обвала курса рубля. Потом, правда, по мере стабилизации ситуации и укрепления национальной валюты ЦБ уменьшил ключевую ставку до 9,5 процента годовых.

31 мая текущего года, правда, стало известно, что на заседании 7 июня Центробанк России может поднять ключевую ставку до 17 процентов.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.

На фоне ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ ожидается дальнейший рост ставок по кредитам. К такому выводу пришли участники заседания совета директоров Банка России.

Они согласились, что подстройка кредитных ставок под ужесточение денежно-кредитной политики продолжится, а процентные ставки для заемщиков дополнительно вырастут под влиянием автономных от денежно-кредитной политики факторов.

На заседании отмечалось, что риски для финансовой устойчивости, связанные с высокими процентными ставками, незначительны. В ближайшей перспективе не ожидается роста заявок на реструктуризацию кредитов из-за ухудшения финансового положения заемщиков.

Напомним, в прошлом году ЦБ неоднократно повышал ключевую ставку в борьбе с инфляцией. Последний раз — 15 декабря с 15 до 16%. Тогда регулятор отмечал, что инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий повысились.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.